美国通胀持续高企，就业市场保持稳定 ，美银证券大幅调整对美联储政策路径的预测。
根据追风交易台的报道 ，6月22日，美国银行证券的Aditya Bhave团队发布了最新的美联储观察报告 ，显著提高了对利率路径的预期 ，这表明该机构的预期从降息转变为加息 。
美银预计美联储将在2026年的9月、10月和12月分别加息25个基点，总计加息75个基点 ，届时联邦基金利率目标区间将上调至4.25%至4.50% 。
这一预测对债券 、股票和对利率敏感的资产构成了实质性的压力 ，投资者需要保持高度警觉。
美银证券提到，沃什去年将联储75个基点的降息描述为“风险管理 ”措施，当时劳动力数据出现了明显的放缓迹象 。
然而 ，今年以来 ，非农就业增长已经回升至趋势线以上，显示出就业市场已经触底并开始稳定 。
（就业增长回升至盈亏平衡水平以上，表明美国就业市场已触底）
报告特别指出 ，当前的失业率与去年5月相比几乎没有变化 ，而当时联邦基金利率比现在高出75个基点，且联储没有降息的意图。
这一比较显示 ，当时启动降息周期所依赖的就业市场压力 ，在当前的政策利率水平下并不存在 。美银证券认为，这一事实本身就为加息提供了充分的理由 。
在通胀问题上 ，美银证券的判断非常明确：
情况非常糟糕。
核心PCE通胀率预计将在5月达到3.5% ，且上行压力呈现多元化。
尽管部分价格上涨压力来自关税和其他一次性因素，美联储之前选择对此“暂时忽略 ”，但报告指出 ，在经历了最新一轮的供给冲击后 ，美联储的容忍度已经明显降低 。
更值得关注的是，之前推动通胀下降的住房价格因素 ，其降低通胀的效果已经基本耗尽 。同时 ，住房以外的其他核心服务通胀仍然非常顽固。
（住房市场带动的通货膨胀率下降过程已基本结束 ，而其他核心服务领域的价格则一直保持坚挺）
季度经济预测报告还预测，即使一次性因素影响减弱 ，核心PCE到2027年底仍将保持在2.5% ，表明通胀的持续性已被纳入联储的基准情景 。
美银证券此次调整的关键驱动力之一，是对联储“反应函数 ”的重新评估 。
报告指出 ，在6月的点阵图中 ，有九位决策者预测今年将加息，这一预测是在没有人预期年底失业率会下降的情况下做出的，这打破了该机构之前认为“就业市场收紧是加息先决条件 ”的逻辑框架。
沃什在新闻发布会上的表现进一步强化了这一判断 。他反复强调价格稳定目标的重要性，表示当前政策“并非特别具有限制性 ” ，并对之前积极引用的人工智能驱动通胀下行的叙述明显降温 。
美银证券认为 ，沃什可能在通过鹰派表态积累信誉，但更有可能的解释是：他在等待通胀回落 ，或等待其内部工作组形成维持利率不变的政策理由。
尽管加息是基准情景 ，美银证券也列出了四种可能阻止联储行动的情况：
此外，报告还讨论了其他几种可能的路径 。
首先 ，不能排除7月提前加息的可能性 ，但美银证券认为联储更可能等待夏季就业数据公布后再采取行动 。
其次，加息也可能在11月中期选举后的12月才开始 ，或者以每季度一次的节奏进行。
至于加息幅度超过75个基点的情况 ，报告明确将其排除在基准情景之外，理由是通胀的需求侧驱动因素目前仍然可控，与2022年的情况有所不同 。
美银证券预计 ，联储在完成本轮加息后 ，明年将保持利率不变 。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读 、一线研究等内容 ，请加入【追风交易台▪年度会员】
