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交易熵 Vision Trade 2026.06.12 外汇市场分析报告

Fri, 12 Jun 2026 15:35:22 +0800

一、宏观基本面要闻

1、美国政治与财政动态

特朗普及其盟友正考虑推动国会决议，宣告其首个任期内两次弹劾无效，以塑造政治遗产并争取象征性胜利；但法律专家认为宪法没有撤销弹劾程序，即便决议通过也几乎不具备实际法律效力，且短期内推进难度较大。

2、全球市场动态

SpaceX启动史上最大IPO，拟募资750亿美元、估值1.77万亿美元，周五登陆纳斯达克。散户和机构认购火爆，但公司仍在亏损、开支巨大。因发行规模空前且散户参与度高，华尔街正全面压力测试，市场预计首日交易将非常疯狂。

特朗普释放对伊朗和平协议信号后，全球风险偏好快速回升，韩国和日本股市大涨，其中KOSPI盘中飙升超8%。三星电子、SK海力士等AI存储芯片龙头成为主要推动力，但SK海力士相关杠杆ETF和期权交易也在放大股价波动，使韩股行情更具高弹性和不稳定性。

芝商所计划推出原油和黄金全天候交易服务，其中小规模原油期货将于8月30日上线，1盎司黄金期货全天候交易将于7月26日启动。此举反映地缘风险下投资者对周末和非交易时段避险、对冲需求上升，也显示传统交易所正加快应对全天候交易平台竞争。

3、地缘与风险事件

特朗普突然叫停对伊朗的军事打击，并称双方已接近达成结束冲突的和平协议，霍尔木兹海峡或很快重新开放；但伊朗方面表示尚未形成最终结论，协议仍存在不确定性。消息推动油价大跌、美股反弹，黄金和美元走势则受避险情绪降温影响出现波动。

伊朗国家媒体称，革命卫队已将马斯克在中东的相关商业实体列为潜在打击目标，包括星链地面站和SpaceX合作伙伴，理由是其被指协助美国军事行动。消息加剧市场对SpaceX中东业务和即将IPO的地缘风险担忧。

美国计划缩减部分欧洲军事部署，引发波罗的海等欧洲国家对北约威慑力下降的担忧；但北约欧洲盟军最高司令格林克维奇表示，联盟仍具备压倒性防御优势，俄罗斯清楚无法击败北约，因此不会冒险发动直接冲突。

二、行情回顾与分析

1、 EURUSD

欧元兑美元受欧洲央行加息和美伊和平信号共同影响，先冲高至1.1585附近后回落至1.1565一线。基本面上，IMF下调欧元区增长预期并上调通胀预期，显示能源冲击下欧元区滞胀风险升温，欧洲央行重启加息也强化了欧元短线支撑；但经济放缓压力、能源价格不确定性以及美伊谈判仍未最终落地，使欧元上行动能受限。若中东局势继续缓和，美元避险需求下降或利好欧元；若谈判反复、霍尔木兹海峡风险再起，资金可能重新回流美元，压制EURUSD。

重点数据关注：德国5月CPI月率终值、法国5月CPI月率终值。

当日内进一步上涨，转折点在1.1545。

交易策略：在1.1545之上，看涨，目标价位为1.1600，然后为1.1620。

备选策略：在1.1545下，看空，目标价位定在1.1525，然后为1.1505。

技术点评：RSI技术指标呈现进一步上升趋势。

2、 GBPUSD

重点数据关注：英国4月三个月GDP月率、英国4月制造业产出月率、英国4月季调后商品贸易帐、英国4月工业产出月率。

当日内看涨，转折点在1.3375。

交易策略：在1.3375之上，看涨，目标价位为1.3435，然后为1.3460。

备选策略：在1.3375下，看空，目标价位定在1.3350，然后为1.3325。

技术点评：RSI技术指标在50%中性区域之上。

3、 AUDUSD

今日无重点数据和事件关注。

当日策略：0.7以下做多，带好止损。

4、 USDJPY

美元兑日元突破160关口后，日本当局反应相对克制，主要因官方更倾向于容忍日元在较宽区间内有序波动，而非立即动用外汇干预。纽约梅隆银行指出，当前跨境资金持续流出日本资产，市场对日本央行政策存在鸽派预期，即便后续小幅加息，也可能被放缓缩表或维持购债所抵消，难以为日元提供强支撑。短期来看，美联储会议基调将成为关键变量，若释放偏鹰信号，美元兑日元可能继续上探；技术面上方关注160.59阻力，若突破或打开进一步上行空间，下方支撑关注158.96和155.03。

今日无重点数据关注。

当日策略：160.4阻力位附近做空，带好止损。

三、总结和展望

总体来看，隔夜市场主线由地缘冲突升级转向和平预期升温。特朗普突然叫停对伊朗的军事打击，并释放美伊协议可能很快签署的信号，推动全球风险偏好快速修复，美股及日韩股市明显反弹，原油地缘风险溢价快速回落；但伊朗方面尚未确认最终协议，且其将马斯克相关中东业务列为潜在打击目标，显示局势仍存在反复风险。与此同时，SpaceX超大规模IPO、韩国AI芯片股高波动、芝商所推进黄金与原油全天候交易，均反映当前市场资金活跃度较高，但杠杆交易、散户参与和非交易时段风险也在放大波动。

展望来看，短期市场仍将围绕美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况以及下周美联储会议预期反复定价。若和平协议顺利推进，原油或继续承压，美元避险需求可能降温，风险资产情绪有望延续修复；但若谈判出现反复，油价和避险资产可能重新获得支撑。黄金在美元和美债收益率回落推动下完成深V反弹，但趋势能否延续仍需观察4200美元上方稳定性；欧美受欧央行加息支撑但受欧元区滞胀担忧限制，美日则仍受美日利差和日本当局克制态度支撑偏强。整体而言，当前行情由消息面驱动较强，资产波动仍可能维持高位，操作上需继续控制仓位与止损。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com

背刺特朗普，沃什有多少种方式？

Tue, 09 Jun 2026 20:55:46 +0800

新任美联储主席沃什的货币政策立场可能与特朗普政府追求的低利率政策完全相反。

特朗普多次公开表示希望将利率降至“1%甚至更低”，态度十分明确。然而，根据彭博专栏作家Clive Crook的分析，沃什长期持有鹰派观点，其核心主张包括缩减美联储资产负债表、废除前瞻性指引、将控制通胀作为首要任务——这些主张都与特朗普的政策偏好相冲突。

尽管在竞选主席职位期间，沃什在言辞上表现得较为谨慎，有意与白宫的立场保持一致，但他的基本理念并未真正改变。如果沃什按照其鹰派原则行事，投资者可能会面临一条与白宫预期完全不同的货币政策路径：利率可能不会大幅下降，长期收益率甚至可能上升。

沃什的货币政策立场在其公开发言中始终保持一致，有明显的迹象。

在前瞻性指引的问题上，他批评美联储近年来过于依赖“点阵图”（SEP）和政策声明来传达利率走向，认为这些工具在当前利率远离零下限的情况下作用有限，本质上是宽松政策的辅助手段。彭博的观点指出，这一立场与美国著名宏观经济学家Christina和David Romer最近发布的全面评估报告不谋而合——该报告认为，使用前瞻性指引的门槛应该设置得很高。

在量化宽松的问题上，沃什也持批评态度。他认为，大规模购债不仅可能给央行带来巨大损失，还可能实际上为政府的扩张性借贷提供便利。他主张明确界定QE的适用范围，并推动缩减美联储资产负债表的规模——这是典型的鹰派立场。

在争取主席提名的过程中，沃什的一些表态表面上与白宫立场高度一致，但实际上有其他逻辑支持。

他曾表示：关税本身不应该导致通胀上升，如果通胀因此上升，责任在于美联储；通胀从峰值回落的功劳更多归功于特朗普政府的经济政策，而不是美联储的紧缩努力；人工智能革命可能会带来生产率的大幅提升，届时美联储应该相应地刺激需求。

然而，彭博分析指出，上述每一个观点都可以在鹰派框架内自洽地解释。关税属于一次性价格冲击，只要通胀预期保持稳定，央行就不需要加息应对；如果生产率确实提升，需求扩张才有空间。

换句话说，沃什的表态在措辞上迎合了白宫，但其政策核心并未改变：仍然主张优先控制通胀、缩减资产负债表、审慎降息——只是用一套白宫喜欢听的说法来表达鹰派立场。

正式上任后，沃什正面临理念与政治压力的持续斗争。

如果关税的不确定性持续推高通胀预期，鹰派逻辑要求加息而不是降息；如果生产率提升尚未实现，审慎的鹰派不会提前放松政策，而是会等待数据的确认。与此同时，他还需要修复与美联储内部其他政策制定者的关系——这些人在提名过程中曾感到一定程度的疏远。

彭博观点指出，沃什在2010年的一次演讲中曾表示：“央行家应该追求的唯一声誉，是在历史书中留名。”如果他按照这一原则行事，他的政策路径将更多地受到自身声誉的考虑，而不是总统的喜好。这意味着，特朗普的这次任命，最终可能会适得其反。

澳门金管局：4月澳门居民存款及贷款均按月下降

Sat, 06 Jun 2026 23:22:47 +0800

澳门金融管理局发布2026年4月货币供应量及存款贷款数据

根据澳门金融管理局6月3日发布的最新统计数据，2026年4月澳门广义货币供应量继续下降，居民存款和贷款均出现月度减少。

在货币供应方面，流通货币上升0.1%，而活期存款下跌11.4%，导致M1按月减少8.1%。准货币负债上升0.2%，广义货币供应量M2因此下跌0.6%至8544亿澳门元。按币种分析，澳门元、港元、人民币及美元在M2的比重分别为32.1%、44.1%、7.4%及14.7%。

存款情况

居民存款按月下跌0.6%至8319亿澳门元，非居民存款减少2.0%至3410亿澳门元。公共部门在银行体系的存款上升2.9%至2629亿澳门元。银行体系总存款下跌0.3%至14358亿澳门元；其中，澳门元、港元、人民币及美元所占的比重分别为18.9%、45.0%、9.0%及25.6%。

贷款情况

本地私人部门贷款按月减少1.2%至4781亿澳门元，而对外部门贷款上升11.5%至6049亿澳门元。银行体系总贷款增加5.5%至10830亿澳门元；其中，澳门元、港元、人民币及美元所占的比重分别为21.2%、37.9%、20.0%及17.0%。

营运比率

截至2026年4月底，银行的总体贷存比率由3月底的71.2%上升至75.4%，本地居民贷存比率则由44.3%下跌至43.7%。以一个月及三个月为期计算的流动资产对负债比率，分别处于51.8%及46.0%的水平。不良贷款比率由3月底的4.7%下跌至4.4%。

货币供应量M2币种比重澳门元港元人民币美元比重 32.1% 44.1% 7.4% 14.7% 银行体系总存款币种比重澳门元港元人民币美元比重 18.9% 45.0% 9.0% 25.6% 银行体系总贷款币种比重澳门元港元人民币美元比重 21.2% 37.9% 20.0% 17.0%

视频|中欧基金《种时光的人》第四季：走进国家级古建筑保护专家王永先、中国女科学家唐立梅等的人生故事

Fri, 05 Jun 2026 16:50:44 +0800

　　芒种至，播种时，《种时光的人》第四季如约回归。这一季，我们将走进国家级古建筑保护专家王永先、中国首位兼具大洋深潜与南极科考经历的女科学家唐立梅、音乐慈善人曹小夏、中国烹饪大师林潮带的人生故事，看他们如何用专业创造价值。锁定中欧基金视频号，6月9日-6月18日每周二、四陆续上线，陪您见证长期主义的力量，共赴美好生活。

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责任编辑：石秀珍 SF183

文件显示马斯克在SpaceX的持股账面估值约8665亿美元

Thu, 04 Jun 2026 09:38:28 +0800

　　随着旗下太空探索技术公司（SpaceX）的公开上市，马斯克即将成为全球首位万亿美元富豪。

　　根据SpaceX周三更新披露的 IPO 招股说明书，马斯克持有的这家可回收火箭公司的股权账面估值达 8665 亿美元。SpaceX 披露，拟将即将上市的 IPO 发行价定为每股 135 美元，对应企业整体估值约1.77万亿美元。

　　对于 54 岁的马斯克而言，SpaceX的IPO距离他让特斯拉上市已经过去了 16 年。如今，他持有这家电动汽车制造商价值约3550 亿美元的股份，并且还有期权，这些期权可能会再为其增加超过1000亿美元的财富。

　　周三提交的文件显示，马斯克在此次上市后对SpaceX的投票控制权将超过 82%。但他持有的全部股份需锁定一年不得转让。

　　SpaceX 在招股说明书的风险因素部分表示：“我们认为，马斯克先生在我们公司的大量持股使他有了推动公司取得成功的经济动力。”在 366 天的锁定期结束后，“马斯克先生将无需再承担维持其在我们公司持股的义务，并且此后任何时候他都可以选择出售全部或大部分股权，或者减少其在我们公司的持股比例。”

　　马斯克的个人净资产在过去10多年里持续攀升，特斯拉股价自 2013 年开始迎来大幅上涨。2021 年，他的身家超越亚马逊创始人杰夫・贝索斯，首度登顶全球首富。尽管特斯拉股价在 2022 年大跌了65%，但此后数年再度冲高、创下历史新高。

　　《福布斯》目前估计马斯克净资产为 8260 亿美元，大幅甩开排名第二的谷歌联合创始人拉里・佩奇，后者净资产不到3000亿美元。

　　倘若 SpaceX 下周登陆纳斯达克时估值达到或接近预期水平，马斯克将手握全美市值前八大企业中的两家。在一众万亿美元市值企业里，SpaceX的估值将高于特斯拉和Meta。

　　但从营收规模来看，SpaceX远不及上述几家大型科技公司。该公司去年实现营收 186.7 亿美元；同期 Meta 营收突破 2000 亿美元，特斯拉营收接近 950 亿美元。

　　近期部分投资者猜测，马斯克的终极布局或是推动SpaceX与特斯拉合并，以此整合人工智能资源、简化后续融资流程。马斯克在两家公司均手握收益丰厚的股权激励，其中部分业绩考核目标设定得极具挑战性。

　　SpaceX将马斯克的薪酬奖励与两大目标挂钩：公司市值达到 7.5 万亿美元，以及在火星建成定居点、落地至少 100 万常住人口。与此同时，特斯拉股东于去年年末通过了一份分 12 期兑现的薪酬方案，每一期薪酬发放都和市值增长及经营业绩挂钩。

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责任编辑：于健 SF069

美伊谈判突现波折美债遭抛售、油价飙升市场押注美联储最快10月加息概率升至50%

Mon, 01 Jun 2026 23:17:56 +0800

美伊和平谈判前景恶化引发金融市场波动，美债收益率上升，油价大涨

受美国与伊朗和平谈判前景恶化影响，全球金融市场周一出现明显波动。市场担忧中东局势再度紧张可能推高能源价格，并加剧美国通胀压力，导致美国国债遭遇抛售，收益率普遍走高，交易员进一步提高了对美联储未来加息的预期。

当天，美国规模达31万亿美元的国债市场出现下跌，基准10年期美国国债收益率上涨约6个基点，升至接近4.5%的水平。与此同时，国际原油价格大涨逾5%，成为推动债券市场承压的重要因素。

对货币政策预期最为敏感的两年期美国国债收益率同样上涨约6个基点，达到4.07%。此前，伊朗半官方媒体塔斯尼姆通讯社报道称，德黑兰方面将暂停与华盛顿的信息交流，以抗议以色列近期的行动。该消息迅速引发市场对美伊关系再度恶化的担忧。

随着地缘政治风险升温，投资者开始重新评估美联储未来的利率路径。利率互换市场显示，交易员目前已完全消化美联储最迟将在2027年3月前加息一次的预期，同时认为最快于今年10月加息的概率已升至50%。

过去数周，美国国债价格持续上涨，原因在于市场普遍乐观预期美国与伊朗有望达成协议，从而推动霍尔木兹海峡重新开放。作为全球能源运输的重要战略通道，霍尔木兹海峡承担着全球相当比例的原油和液化天然气运输任务。一旦航运环境改善，能源供应将得到保障，油价和通胀压力也有望缓解。

然而，最新消息为这一乐观预期蒙上阴影。分析人士指出，如果美伊谈判陷入僵局，国际油价可能在更长时间内维持高位，从而进一步推升美国通胀水平，并迫使美联储维持更为鹰派的货币政策立场。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“过去一周，市场对美伊协议达成的预期非常乐观，甚至认为协议已经板上钉钉。这使得市场对任何负面消息都异常敏感，尤其是今天有关伊朗停止与美国沟通的消息。”

市场人士认为，未来几周美伊关系的发展以及中东局势变化，将成为影响全球能源市场、美国通胀走势及美联储政策前景的重要变量。

国债类型收益率变化当前收益率 10年期美国国债上涨约6个基点接近4.5% 两年期美国国债上涨约6个基点 4.07%

香港证监会：金融网红是新业务常态会进行更全面检讨

Mon, 01 Jun 2026 22:23:04 +0800

香港立法会议员关注虚拟资产监管制度对金融网红的影响

香港立法会议员对拟议的虚拟资产监管制度未提及金融网红(KOL)表示关注，担心可能存在监管灰色地带。对此，署理财经事务及库务局局长陈浩濂回应称，金融网红的监管不仅限于虚拟资产，还涉及其他投资领域，强调监管方向将覆盖整个金融生态圈。

证监会中介机构部执行董事叶志衡表示，金融网红已成为新业务常态，当局将进行全面检讨。他透露，证监会去年已开始与业界紧密沟通，探讨是否需要新的监管考虑，包括牌照和守则的优化。

叶志衡指出，金融网红的关系已从传统个人与券商的关系转变为个人与平台的关系，但许多平台不在香港，且覆盖范围无边界，这是全球监管机构面临的挑战。他认为，首要任务是与平台进行交流和对话，希望平台意识到在拥有大量客流和活动时需承担一定责任。

有议员关注虚拟资产交易平台部分申请审批时间过长，可能引发市场担忧，并询问证监会是否需要增加人手审批。叶志衡回应称，随着审批经验的积累，相信处理牌照申请将更有效率。但他强调，牌照数量并非越多越好，香港需考虑市场容量和质量，证监会有信心实现平衡。

投行Piper Sandler唱衰“伊朗协议”叙事：霍尔木兹海峡恐继续瘫痪，油价今夏剑指新高

Mon, 01 Jun 2026 13:11:19 +0800

投行Piper Sandler对美伊协议持怀疑态度，预测霍尔木兹海峡将继续关闭，油价或创新高

投行Piper Sandler对美伊协议的达成持怀疑态度，并预测霍尔木兹海峡将继续关闭，导致油价在今年夏天创下新高。根据Piper Sandler能源与宏观团队的报告，他们认为霍尔木兹海峡在未来几个月内仍将在很大程度上保持关闭，这将加剧供应短缺，推动油价上涨。

WTI原油期货自上周五以来有所下跌，但在周二出现反弹，这与长周末期间关于可能达成美伊协议的消息错综复杂有关。美国军方表示，其在伊朗南部进行了“自卫打击”，包括针对伊朗的导弹发射场以及在霍尔木兹海峡周围布设水雷的船只。

此前，美国总统特朗普曾表示，与伊朗的协议已“基本谈判达成”，具体细节将于近期公布。而伊朗外交部则表示，通过霍尔木兹海峡的航行“将付出代价”。

Piper Sandler表示，他们对于通过该海峡的商业交通流量能否恢复到危机前水平的50%毫无信心，无论是在下周还是下个月。报告还指出，美国一直“不愿推进战斗”，因为伊朗反击的规模可能会对邻国产生更广泛的影响，并可能进一步破坏全球供应链。

该投行还认为，伊朗领导人不愿意接受任何妥协，因为他们认为自己拥有筹码，这加剧了人们对海峡关闭可能会延长数月的担忧。

中东、亚洲和欧洲的多个经济体高度依赖通过霍尔木兹海峡的运输，这对于从中东向亚洲出口原油和液化天然气(LNG)尤为重要。这条曾承载全球约五分之一海上运送原油的狭窄通道见证了历史性的暴跌，追踪数据显示，自冲突升级以来，船只交通量已急剧下降至接近于零的水平。

在冲突爆发初期，WTI原油期货曾逼近每桶120美元，但最近的交易价格在每桶94美元左右。如果Piper Sandler对油价新高的预测成为现实，这将给全球经济带来巨大的震动，并侵蚀因油价脱离战时高点而带来的股市反弹势头。

WTI原油期货价格价格冲突爆发初期逼近每桶120美元最近交易价格每桶94美元左右

中国银河证券：用电量增速环比提升光伏新增装机大幅下滑

Sat, 30 May 2026 23:50:01 +0800

FOREXBNB获悉，中国银河证券发布研报称，煤价上涨叠加高温天气扭转电价悲观预期，江苏、广东最新月度长协电价均已超过年度长协价格。国家气候中心预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，关注电量在低基数下的修复。辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升。新能源短期基本面偏弱，关注算电协同相关政策和项目落地对行情的催化。

中国银河证券主要观点如下：

事件：国家统计局发布2026年4月能源生产数据，国家能源局发布4月电力统计数据

4月受高温天气拉动全社会用电量增速环比提升。2026年4月，全社会用电量8205亿kwh，同比增长6.0%，较3月的3.5%提升明显。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为112、5584、1517、992亿kwh，同比增长2.0%、5.3%、8.9%、6.0%。增速较3月分别-4.7、+3.3、+1.2、+0.8pct，预计主要受高温天气拉动。根据新闻联播报道，4月以来(4月1日至5月7日)，全国平均气温13.3℃，较常年同期偏高1.1℃，为1961年以来历史同期第五高。2026年1-4月，全社会用电量累计33345亿kwh，同比增长5.4%，增速较1-3月提升0.2pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为449、21569、6351、4976亿kwh，同比增长5.8%、4.9%、8.3%、3.9%。

4月核电、风电发电量增速仍承压，火电、光伏增速回落、水电有所加快

2026年4月，规上工业发电量7440亿kwh，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.1%、+12.2%、-8.7%、-5.0%、+7.1%，增速较3月分别-1.1、+1.4、+3.1、+12.3、-2.9pct，其中核电预计主要受大修影响、风电主要受资源条件等影响。2026年1-4月，规上工业发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。

高基数下，4月光伏新增装机同比大幅下滑

2026年1-4月，全国新增发电装机10624万千瓦，同比-3846万千瓦或-27%;其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为245/2800/362/2126/5091万千瓦，同比分别-20/+1162/+362/+97/-5447万千瓦或-8%/+71%/-/+5%/-52%。2026年4月，全国新增发电装机容量2242万千瓦，同比-3268万千瓦或-59%;其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为103/397/241/549/952万千瓦，同比+51/+25/+241/+14/-3600万千瓦或+98%/+7%/-/+3%/-79%，光伏单月新增装机大幅下滑预计主要受去年同期分布式光伏新规导致的阶段性抢装影响。

风险提示：自然资源条件不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险等。

标普500指数急速上涨行情终结？分析师警告：未来数月或将缓慢爬升甚至横盘整理

Sat, 30 May 2026 10:57:46 +0800

标普500指数上涨放缓，市场面临新挑战

根据FOREXBNB的报道，尽管标普500指数已重返历史高点，但美股此轮快速上涨已明显减速。自3月低点以来，该指数仅用41个交易日便累计飙升逾19%，接近‘两个标准差’的水平，意味着在统计上极为罕见，通常每100个交易日中才会出现一两次。这可能意味着短期内最轻松的赚钱阶段已经过去，投资者应为美国夏季期间更为缓慢的爬升甚至横盘整理做好准备。

DataTrek的Jessica Rabe在给客户的报告中指出：“历史经验表明，标普500指数可能会在此水平进行盘整，上涨步伐很可能显著放缓。”

这种放缓或许已经开始。尽管标普500指数周四创下收盘新高，仅比5月14日的收盘价高出0.8%。该指数已连续五个交易日单日涨跌幅未超过0.7%，这是自今年2月以来最平静的一段时期。周三的日内高低点差值为年内最小，尽管油价大幅下跌为股市提供了宏观层面的利好。

美国和伊朗达成了一份为期60天的临时协议，延长停火并启动关于伊朗核计划的进一步谈判。该协议可能使冲突陷入悬而未决的状态，而非决定性结局，这可能令夏季市场维持区间震荡。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“市场正处于一个罕见的位置，技术面形成温和支撑，持仓和情绪偏向乐观但并未过度自满；而基本面处于五年来最强水平，但也没有出现过热迹象。这种交集令空头感到犹豫，限制了任何回调的幅度和持续时间。短期内很难看到什么因素能打破这一格局。”

市场表现平淡可归因于多个因素。Piper Sandler期权主管Danny Kirsch指出，标普500指数看涨期权的未平仓合约高度集中在7600点水平，距当前交易价不到0.5%。此外，个股表现出现“极大”分化。科技股表现亮眼，将市场其他板块甩在身后。

Kirsch表示：“科技股基本上一直在强势推进，无论油价如何变化，这波AI交易似乎都能持续走高。现在的情况是，科技股不断上涨，而其他所有板块都像是被扔进了搅拌机。”

Rabe指出，标普500指数年初至今的涨幅仅略高于盈利预期的上调幅度，这意味着在债券收益率高企和通胀顽固的背景下，前瞻市盈率仍被限制在21至22倍左右。她写道：“这种缺乏重估，即尽管盈利超预期，标普500估值倍数却停滞不前，是决定美股能否再迎来一波可观上涨的关键问题。”她补充说，伊朗战争的快速解决或许是推动市盈率进一步扩张所需要的条件。

富国银行投资研究所的策略师Sameer Samana认为，由于市场已部分消化和平协议预期，中东局势出现新的重大升级将构成负面冲击。与此同时，中期选举带来的不确定性历来是短期的逆风因素，而利率预期上升也可能压制股市。

不过，Samana强调，推动今年上涨的基本面力量更为重要。他表示：“看涨阵营拥有可能最重要的因素：稳健的经济、持续的消费韧性以及AI基础设施的持续建设。如果这些因素延续，标普500指数有望缓慢爬升，除非出现明确的下行催化剂。”